充血型缺血性心肌病的诊断与治疗--《中国循环杂志》1989年01期
充血型缺血性心肌病的诊断与治疗
【摘要】：本文报告12例临床典型充血型缺血性心肌病,病因为冠脉粥样硬化。经抗心绞痛和利尿、扩血管药等纠正心力袁竭治疗,心衰症状、体征基本消失,心脏无缩小。文中一并讨论了本病病因、诊断、治疗及其与心肌硬化的关系。
【作者单位】：
【关键词】：
【正文快照】：
缺血性心肌病(ICM)是近年来新确立的疾病,是指由于心肌缺血引起的以纤维化为主的心肌病变,属继发性心肌病范畴。最近我们收治12例病人,现予以总结分析。临床资料 男9、女3例,年龄49~83(平均67)岁。9例为陈旧性心肌梗塞2~17年,3例为顽固性心纹痛6~17年,无一有高血压病或其它心
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【引证文献】
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【同被引文献】
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侯跃双!510100广州市,何亚乐!510100广州市,黄新胜!510100广州市,詹贤章!510100广州市,冯碧霞!510100广州市,许燕!510100广州市;[J];中华心血管病杂志;2000年01期
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京公网安备75号自制冲泡型黑芝麻糊
补钙食品No.1
这种冲泡型的就比煮的方便多了,随时可以饮用,而且保存的期限也很长,都用干净的容器和匙装的话,应该3个月没有问题.对忙碌的上班族来讲,几个月才磨一次粉,补钙养生变的更方便了.
这几天在做补钙食品的含量表格,发现芝麻酱的含钙量相当的惊人每100克含钙量达到1170毫克.但芝麻酱含油量太高,少吃一点还行,吃多了很腻也对健康不利.于是我就来煮芝麻糊,煮的时侯又想到能不能更方便一些呢?可以做成即冲型的吗?动手做了即冲和煮的两种,没想到即冲型的味道比煮的更好.比南方芝麻糊还要香.煮的那份,我想是因为磨的不够细,芝麻有些炒糊了.所以还不如即冲的好吃.
主治功效:补钙,补血润肤,防老,润肠通便
冲泡型材料:黑芝麻50克& 糯米粉+粘米粉共25克，比例约是1：1& 糖粉20~25克 热开水适量
冲泡型制作方法: (粘米粉就是普通的米磨的粉,南方比较多见)
①黑芝麻洗干净,用细网筛沥干水,放入炒锅内用小火慢慢炒熟炒香②两种米粉混合,用炒锅用小火慢慢炒熟(变微黄色)③将黑芝麻和炒香的米粉放入搅拌机的干磨杯里,搅拌成细粉,④再放入20~25克的糖粉继续研磨1-2分钟即可.⑤最后冲泡的时侯,只需用适量的热开水直接冲就可以了,一边冲一边用匙搅拌均匀.
01.黑芝麻洗干净,用细网筛沥干水.
02.糯米粉+粘米粉共25克 (单用一种粉也可以,我是我想让口感更好一些.没有米粉的自己用米磨碎也可以,但要磨的非常细)
03.黑芝麻放入炒锅内用小火慢慢炒熟炒香(不要炒糊了,糊了会有苦味)
04.两种米粉混合,用炒锅用小火慢慢炒熟(变微黄色)
05.将黑芝麻和炒香的米粉放入搅拌机的干磨杯里,搅拌成细粉
06.再放入20~25克的糖粉继续研磨1-2分钟即可身碎骨(没有糖粉用细砂糖磨的时侯要长一些)
07.将最后的成品,放在碗内.冲入热开水,一边冲一边用匙搅拌均匀即可.
(干磨黑芝麻会有油会有结块的现象,所以要加入米粉一起磨,最后加入糖粉,芝麻的比例越多越香,但也不能全用芝麻,那样的话就不会成糊状了,吃了也很腻)
即煮型材料:(这个份量做两小碗)
黑芝麻糊50克& 糯米+粘米 共25克& 比例约是1：1&砂糖 20~25克& 水1又1/2量杯
即煮型制作方法:
01.黑芝麻糊50克& 糯米+粘米 共25克 (米用洗净用水泡1小时)
02.黑芝麻洗干净,用细网筛沥干水,放入炒锅内用小火慢慢炒熟炒香
03.把炒香的黑芝麻和米,一起放入搅拌机内,先加一点点水搅拌至细粉状.再把全部水加入继续搅拌至细腻即可.
04.把磨好的糊倒入小奶锅内,加入糖用小火煮,一边煮一边搅拌,至起泡泡了即熟了.
磨好的冲泡型黑芝麻粉
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请各位遵纪守法并注意语言文明温州背胶冲型魔术贴的特点有哪些？youkt6-纺织
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背胶冲型魔术贴是在背面涂上了特殊的材料，然后经过高温处理之后制成的背胶冲型魔术贴，不需要进行车缝，可以直接使用，而且粘着力非常的强，不容易脱落。 现在我们穿的衣服上、电脑包等都能看到背胶冲型魔术贴的影子，现在背胶冲型魔术贴已经逐渐的取代了拉链和纽扣，被广泛的应用到了衣服、鞋子、电子等等领域中，发展的非常的迅速。
背胶背胶冲型魔术贴是在传统的背胶冲型魔术贴的基础上，增加一层粘胶水，可以贴在塑料胶面上，木材等等产品上，粘性非常的好，而且能够使用多次，不易脱落。
背胶冲型魔术贴可以方便的用来整理和梳理家用电器的电线和数据线，随着背胶冲型魔术贴技术的发展，背胶冲型魔术贴的应用也是不断的在提高，而且产品的种类和样式也不断的在进步，从最初的服装厂使用的尼龙背胶冲型魔术贴，到塑料、家具使用的背胶背胶冲型魔术贴，电子厂使用的电子电线背胶冲型魔术贴等等，都是一个非常大的进步。 目前的电子电线背胶冲型魔术贴可以用于电脑内部、电脑外部的鼠标线、网线、音响线以及其他等等电线电缆捆绑在一起，保持电脑的走线非常的美观整齐，而且也方便清理和整洁。 使用背胶冲型魔术贴的好处： 1.背胶冲型魔术贴能够很好的实现物体的捆扎与粘合。如人们量血压时候使用的器具外表接口处就是采用背胶冲型魔术贴的原理制作而成的。能够快速的实现粘合与开启，方便了医生了病人的操作。
2.装饰人们的生活。尤其是在饰品行业，女性通过使用背胶冲型魔术贴制作而成的头饰能够装点我们的生活。新型环保发卷带是装饰美貌的好帮手。另外在衣服装饰品、日用品、运动品牌上也可以看到背胶冲型魔术贴捆扎带的使用空间。
&3.环保节约的生活环境的营造。这种材质是新型的环保材质，使用一次后可以进行清洗，能够实现循环利用。 另外背胶冲型魔术贴还具有防水性的特性。 我们生活在这个五彩世界里，花样年华的时代里，见惯了花花绿绿，美好与漂亮的东西， 自然也就不会注意到细小的细节也与我们有很大的关系，但是这也是商机存在漏洞，就是因为不善于发现细节，抓住商机，就丢失了大好的机会.如今服装行业很是一门很火的赚钱行业，它不仅自身很是赚钱，连它旁所带动的一些配饰也很受人们欢迎，尤其是服装的袖口有一款背胶冲型魔术贴也很是受人们的欢迎，大家都没有注意到吧！ 服装上面的背胶冲型魔术贴就一小块而已，缝在袖口，这也是我们所忽略的重要地方，这款背胶冲型魔术贴即环保也不易掉丝，耐寒耐热，品质稳定，刷丝均匀，粘合次数可到2万次以上，是服装搭配的最好的材料。
如今，背胶冲型魔术贴不仅走进了服装行业，还走进了电子行业，是这个行业的最受欢迎的产品之一了。模切冲型是什么意思？具体有那些步骤？_百度知道
模切冲型是什么意思？具体有那些步骤？
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moqie，模切了，放材料.com" target="_blank">www，把指定的材料切成指定的形状步骤的话，利用刀模.这个是国内比较好的模切行业的网站了。<a href="http，也就是开刀模模切就是使用模切机://www
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模切冲型 就是用专业的模切机，把不同的产品切成不同的形状。
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&&&&&&&关键特征，其实就是必要条件。如果一个公司符合这些特征，那它就有很高的可能性是冲浪型公司，如果没有，就可以排除。冲浪型公司有4个关键特征：& &&&&&&1、公司处于全新的细分行业，或者传统的细分行业被根本性改变，颠覆，重新定义。& &&&&&&2、细分行业由最多2家公司占有统治性地位，占有75-90%细分市场份额。& &&&&&&3、行业市场潜力巨大，公司市值相对市场规模很小。& &&&&&&4、公司有实际盈利，平均净资产收益率高于25%，净利润极速增长，年复合增长率超过50%，每股收益大幅增长。& &&&&&&我们通过以上4家公司来逐一详细讨论：& &&&&&&1、公司处于全新的细分行业，或者细分行业被根本性改变，颠覆，重新定义。& &&&&&&此处的“全新细分行业，或者发生根本性改变，颠覆”，是指不需要看数据也能发现，甚至于你根本不可能忽视、不发现。& &&&&&&&苏宁电器身处传统的商业零售行业。但从2000年代初开始，苏宁和国美用连锁和低价根本性改变了整个行业，家电零售行业发生了巨大的，根本性的变化。实际上，从日常经验和媒体都可以很容易感受到。还记得当时有新闻报道国美1元卖电视机，造成市民通宵排队，商场门被挤破等。& &&&&&&腾讯所处网络即时聊天是全新的行业，在此之前是没有的，每个人在生活中都能明显地感到越来越多的人在用QQ聊天，不发现是很难的。& &&&&&&百度所处的搜索引擎行业不是新的行业，当时有很多搜索引擎，比如：Excite,Lycos,Altavista,Yahoo。转折点是谷歌的崛起，用过谷歌的人几乎不会再用原来的搜索引擎，谷歌重新定义了搜索，根本性改变了这个细分行业。& &&&&&&三一重工处于传统的工程机械行业中的混凝土机械细分行业。90年代末开始，因为商品混凝土的强制性推广和其本身的优势，混凝土的生产、运输、施工环节都发生了根本性的改变，实际上混凝土行业被重新定义。随之传统的混凝土机械行业也发生了根本性改变。（这里稍微专业一点，但很容易从资料上确认）三一重工后期已经不是完全的冲浪型公司，因为其还有一块其他细分工程机械市场的业务。这正好表明一个公司即使只在部分业务上冲浪，给整个公司带来的利益也是巨大的。& &&&&&&这里的关键点是，冲浪型公司所处行业不分新旧，和全新的行业同样重要的是传统行业，关键是传统行业发生了巨大的，根本性的变化。相比而言，绝大多数公司都处于基本稳定，中小变化有，但没有实质性变化的行业。我们很难确定冲浪型公司产生于新旧行业的大致比例，相信传统行业比例要大一些，毕竟全新的行业是很少的。也许更重要的是全新的行业规模小波动大，孕育不出冲浪型公司。& &&&&&&2、细分行业由最多2家公司占有统治性地位，占有75-90%细分市场份额。& &&&&&&不需要翻阅统计数据，通过日常生活的观察，我们也能十足的把握肯定：苏宁和国美占了连锁家电卖场的绝大多数份额；腾讯和MSN占了网络即时聊天绝大多数份额；百度和谷歌占了中国搜索市场的绝大多数份额；稍微专业的是机械行业，但也容易获得资料发现，三一重工和中联重科占了泵车、拖泵市场的绝大多数份额。& &&&&&&强调一下是2家公司——3家都不行，占有绝大多数市场份额。& &&&&&&容易发现，冲浪型公司并不一定是最早进入该细分行业的，比如：网络即时聊天，腾讯不是最早做的，最早是以色列人做的OICQ，腾讯入行可以说是模仿的；百度做搜索引擎也是后来者，当时已经有很多搜索引擎；苏宁卖家电也是小字辈；三一重工也不是最早进入混凝土机械行业的。& &&&&&&对冲浪型公司来说，早晚不重要，重要的是：行业经过一段平静期，这段时期甚至很长，随后在一个短时期内，行业发生根本性变化，竞争格局被完全打破，被最多2家公司占了绝大多数的市场份额，占有无法动摇的统治性地位。这时才意味冲浪型公司冲上浪尖，开始冲浪。& &&&&&&这在实际操作中是非常重要的:当我们找寻冲浪型公司的时候，我们不需要在波澜不惊的行业中预测什么时候会来大浪，哪家公司会在群雄争霸中胜出，根本不必着急下结论，只需要等着行业发生根本性变化，最多不超过2家公司占有绝大部分细分市场份额时再做判断。等它们冲上浪尖再说。这大大地增加了可操作性！如果没有发生这种情况，也就意味这这个细分行业不会出冲浪型公司！& &&&&&&巴菲特在年报中举例说过美国汽车行业初期有非常多的公司，最后都被淘汰，只剩下几家大公司，以此说明投资新兴行业的高风险。林奇也是避热门行业不及，偏爱萧条行业，他们的看法造成许多投资者对新兴行业的恐惧症。其实问题的关键是，他们所说的时点都是行业平静期，行业还没有出现统治性的企业，正确的时点是应该等到冲浪型公司冲上浪尖，情况就会有本质的区别。& &&&&&&3、市场潜力巨大，公司市值相对市场规模很小。& &&&&&&行业有巨大的发展潜力——浪要足够大。相比公司的规模，市场巨大。& &&&&&&和中国巨大的家电销售额相比，2002年苏宁的销售额是那么的小，再看看全国那么多的空白点，即使是漫不经心的观察也能发现巨大的市场潜力。& &&&&&&2003年腾讯的用户开始以亿计数，盈利主要来自QQ增值服务。2004年的净利润是4亿多，换算成每个用户赚2-3块，结合利润快速增长，合理推测一下，如果平均每个用户赚20-30块（也是很低的数字），利润就会10倍的成长，这是相当明显的。况且还可以开拓新的服务，就象现在的门户、移动、网游等。& &&&&&&当2003年百度和谷歌开始统治中国的搜索引擎行业时，相比庞大的网络广告市场，百度的营业额是那么的小，结合急速增长的利润，说明市场对百度的迫切需求，增长是十分确定的。& &&&&&&2003年，三一重工和中联重科开始明显领先行业对手时，很容易发现商品混凝土只占整体混凝土市场的很小比例，结合中国固定资产投资的庞大规模和快速增长，十分有把握肯定混凝土机械市场的巨大潜力。& &&&&&&4、公司有实际盈利，平均净资产收益率高于25%，净利润极速增长，年复合增长率超过50%，每股收益大幅增长。& &&&&&&当冲浪型公司开始冲浪时，是必须有实际盈利支持的。& &&&&&&以上4家公司，5-7年平均净资产收益率都在25%以上。除公司发行新股上市当年，因为募集资金拉低净资产收益率外，只有极个别年份低于20%，有不少年份高于30%；净利润极速增长，年复合增长率在50%以上，更有一些年份以翻番以上的速度增长；5-7年间，苏宁电器每股收益增长15倍，腾讯增长17倍，百度增长65倍，三一重工增长10倍（三一重工业绩有一些周期性公司的特点）。& &&&&&&这点把真的冲浪型公司和绝大多数泡沫公司、伪冲浪公司区别开了。众所周知，在2000年的网络泡沫中，很多公司是符合以上3个条件的，但不符合这个重要条件，当时绝大多数互联网公司是没有盈利或者微利的，净资产收益率低，每股收益没有快速增长，这和真正的冲浪型公司是有本质区别的。& &&&&&&以上4点总结起来就是：冲浪型公司开拓、创建了一个细分行业，并且统治了该行业，该行业最终发展成巨大的市场，公司挣到了许许多多的真金白银。& &&&&&&这4个条件是否普遍适用于检验所有公司呢？我们不必分析那些明显不是的公司，来分析一些貌似的公司，看看可操作性：& &&&&&&家电行业。行业情况符合条件1、近些年出现的液晶电视，根本性改变了电视机行业。3、液晶电视市场潜力巨大。但不符合2、由不超过2家公司占统治性地位。4、高净资产收益率。所以没有产生冲浪型的家电公司。& &&&&&&山寨手机行业。行业情况符合条件1、近些年出现的山寨手机，根本性改变了中低端手机市场。3、手机市场潜力巨大。但不符合2、不超过2家公司占统治性地位。4、高净资产收益率。所以没有产生冲浪型的山寨手机公司。但做手机芯片组的联发科，符合全部4个条件，成为冲浪型公司，净利润9年增长10倍。& &&&&&&阿里巴巴。毫无疑问阿里巴巴上市前符合全部4个条件，是冲浪型公司的典范。从最初的50万启动资金，和随后的风险投资，8年发展创造了年利润超过10亿的公司，是百分百的冲浪型公司。但上市以来，阿里巴巴不符合条件3、巨大的市场潜力。阿里巴巴的营收增速明显放缓，行业规模制约了发展，阿里巴巴已经转变成快速增长型公司。还有史玉柱的巨人网络、中国动向也是这种情况。& &&&&&&我们还可以用这4个条件来鉴别一下现在的一些热门行业、公司：& &&&&&&新浪微博。明显地，新浪微博满足前3项条件：新的细分行业；和腾讯微博一起占据80%以上市场份额；发展潜力巨大。但不满足第4项——实际盈利，高净资产收益率。新浪微博还没有开始盈利，没有找到合适的商业模式。当然，新浪微博肯定会找到盈利模式的，也会实现盈利的，关键问题是盈利能力如何，是不是够高。目前还不能把新浪当成冲浪型公司。& &&&&&&当当，奇虎360，世纪佳缘，优酷。它们满足1、2、3项条件，但不满足4、有实际盈利，净资产收益率高。目前盈利能力不高，只实现了少量利润，还没有冲上浪尖，但有成为冲浪型公司的潜力，有待进一步的观察。& &&&&&&我们还可以用这4个条件来分析许许多多的公司。重要的是，这4个条件能够区分出绝大部分的伪冲浪型公司，而且能指出具体原因。当然，理想的情况是给出冲浪型公司的充分必要条件，但这是很困难的，甚至会带来没完没了的分析，得出一些没有操作性的结论。事实上，在经济学这样的社会科学里要真正证明一些东西是很困难的。相反，得出一些清晰的，有操作性的必要条件是更有意义的。（二）冲浪型公司背后的根本机制是什么？& &&&&&&今天我们很难想象，没有苏宁电器、腾讯、百度、三一重工，生活会少了多少便利，乐趣。我们难以估计它们为社会节省了多少时间和金钱，又为社会创造了多少价值——肯定是巨大的。& &&&&&&它们产生是因为社会对某个行业的需求，但因为公司本身的强大，同时也给该行业打上了自己深深的烙印，成为行业的代名词。费雪在《怎样选择成长股》里说过两类公司“因为能干而幸运”、“因为幸运而能干”，无疑冲浪型公司属于前者，它们领一时风气之先，管理优秀，把命运牢牢把握在自己手里。& &&&&&&另一方面看，历史有其必然性。如果没有苏宁电器，也会有什么浙宁电器，粤宁电器代替它，社会最终会催生一家这样的公司，虽然行业的具体发展形式，时点等会不同，归根结底是社会需要这样的公司，呼唤这样的公司。& &&&&&&关键是，冲浪型公司是社会和具体公司良性互动、正反馈的结果，这种正反馈是最关键的。社会创造了机会，公司则在正确的地点、时间做了正确的事。两者发生一个正反馈，公司发展壮大，社会取得进步。冲浪型公司不是事先设计好的，更象是一个有机体，是适者生存长出来的，或许就象一个新物种的诞生。这也决定了冲浪型公司数量是稀少的。& &&&&&&进一步看，我们常常看到一些分析用简单的理由来解释冲浪型公司，强调某一方面的原因造就了冲浪型公司。实际上冲浪型公司的成功都是体系的成功，无论是技术还是商业体系，里面都包含大量的模块、方法、细节。体系一旦建立起来，竞争对手短时期内要仿造，击破是很困难的。这也是为什么冲浪型公司有一段时期能持续冲浪，获得先发优势的根本原因。& &&&&&&具体展开来说说体系的概念。想象一下，一个少年拜师绝顶武林高手学艺，高手毫无保留地打了一套剑法把平生绝学展示给少年，少年就能学会吗？肯定不能。因为剑法里包含非常丰富的细节，每个招式的力量、速度、技巧等等都没有看清楚，更不用说怎样把每个招式结合起来。高手需要把每个细节和要领详细告诉少年。这还不够，少年还要自己做大量的练习来掌握，中间还要犯大量的错误，要高手来改正。这个过程实际上是少年改变自己的身体和心理的过程，就是领悟的过程。剑法基本掌握后还不够，还要学会怎么在实战中运用，怎么用这些方法来应付实际搏击。这些基本掌握后，才可以说出师了，但只是对付一般人可以，对付高手还需要精通掌握。经过更漫长的数十年的练习领悟真正掌握后，才有可能成为顶尖高手。这时，自然就具备了创新的能力，可以改进原来的剑法，创造更厉害的招式，甚至是新的一套剑法，也就是一套新体系。就象每种拳术都是一个体系，有其丰富的内涵。& &&&&&&当然，有极少数天赋很高的年轻人可以大大缩短这个周期，可能在中青年就达到武学巅峰，自成一派。就象获得诺贝尔奖的科学家，这些科学家都做出了基础性的重大发现，登上科学的巅峰，自成一派。研究发现大部分获奖者的年龄都在30岁左右，他们就是科学界的奇才。& &&&&&&冲浪型公司就象是一个武学奇才，通过在实践中大量学习，终于自创了一套很厉害剑法，成为武林高手，随后又吸引了大量武林高手聚拢，一起切磋武艺，不断完善丰富这套剑法，最后发展成为一大门派，成为一代武林宗师。& &&&&&&回顾微软的历史，盖茨就是一个企业界的武学奇才。盖茨中学开始就狂热地迷上了计算机，通过大量的学习，成为计算机高手，具备了从哈佛大学退学的能力。开发操作系统对他和同伴来说还太难了，于是他们买了个操作系统进行改进，不断地完善DOS系统。经过几年的学习和积累，终于他们自创了一套新剑法：Windows，产品大受客户欢迎，飞速占领市场份额。随后大量的硬件，应用程序开发商围拢过来，丰富完善Windows体系，经过十年的发展终于发展成一大门派，微软公司也成为一代宗师。& &&&&&&&IBM曾经试图攻破Windows体系，以失败告终。看看有多难：复制仿造是很难的。Windows的源代码肯定是得不到的。仿造也很难。Windows本身就是一个异常复杂的体系，就如前面所说，就算武林高手愿意教，徒弟要学会的时间也是很长的，更何况武林高手还要保密。加上高手还在进步，不断推出新的版本，短期内仿造Windows几乎就是不可能的。如果开发一个全新的操作系统，有2大转换成本：1、Windows已经有大量的客户，让他们学习使用一种新的操作系统，除非有很大的甜头，不然是很难的。2、Windows上已经集中了大部分的硬件、应用程序开发商，让它们为新的操作系统开发程序，成本是巨大的。当然如果微软给Windows定一个非常高的价格，IBM可能用低价吸引用户和开发商过来。但是，微软会这么笨吗？IBM在后面苦苦追赶，吃力不讨好只能放弃。免费开源的Linux系统也无法动摇Windows,根本原因就是吃力不讨好。& &&&&&&巴菲特这样形容他喜欢的公司：主人住在一座城堡里，外面环绕又宽又深的护城河，敌人无法攻进来。这里所说的城堡更精确的说不是指公司，而是指藏在公司背后的体系。体系是客观存在的事实，但又不象一个杯子那么具体清楚，是更宏观的东西，需要抽象归纳出来。价值投资者分析公司，最核心的就是要分析这种体系。& &&&&&&很多优秀公司是轻资产公司，其实它们是有形资产少，无形资产多，是体系强大的公司，物化的东西少。固定资产可以通过购买快速得到，体系只能一步步建立，建立起来要困难的多，所以回报也高的多，持久的多。& &&&&&&当然，随着时光的流逝，体系不断被研究，社会环境不断改变，体系最终可能会被侵蚀、攻破、坍塌。正是所谓“创造性破坏”。但再强调一下，体系短期内（几年）是很难被打破的，这给了价值投资者关键的确定性。& &&&&&&来看一个体系被破坏的例子，iPhone是怎样击破诺基亚体系的。首先苹果没有仿造诺基亚，因为其他手机厂商已经证明了模仿诺基亚是超不过诺基亚的，只能跟在后面。苹果着手建立全新的体系来击破诺基亚，它是怎么解决2大转换成本的呢？1、苹果使用自己的全新的硬件，软件体系，和诺基亚体系彻底划清界限。如果还采用诺基亚的体系，必然就会受到该体系很大的制约，又跳进诺基亚的“陷阱”。2、苹果颠覆、重新定义了智能手机，狂热地追求用户体验，给用户带来很大的愉悦，用户获得很大的甜头。加上App store 的推出，苹果成功解决了2大转换成本，给了诺基亚沉重的打击。& &&&&&&我们看到很多手机公司试图向诺基亚体系发起挑战，注定是不能成功的。因为它们总是做些表面的修修补补工作，没有动摇诺基亚的体系，甚至在还在帮助诺基亚。因为它们模仿追随诺基亚，使诺基亚体系这股势力更加强大，所有人都认为手机应该是诺基亚这样的，诺基亚是榜样。客观上挤占了苹果这样的颠覆者的市场空间，就象旧中国落后的封建社会制度阻碍了新兴的资本主义产生一样。诺基亚是红花它们就是绿叶，衬托得诺基亚更美。& &&&&&&因为Windows体系的转换成本要大大高于手机的2大转换成本，要打击微软就要困难的多，所以苹果的电脑尽管是自己的硬件和软件系统，也有很好的客户体验，也没能取得iPhone这样的成功。但平板电脑市场的转换成本很低，所以iPad取得了巨大的成功。但其介于iPhone和Windows中间的定位限制了其市场规模，干的没有iPhone漂亮。& &&&&&&在我们追踪冲浪型公司的时候，冲浪型公司也会出各种各样的问题，犯各种错误，但要分清问题的性质。如果只是表面的伤害，没有伤到体系，就不用担心。除非是体系遭到破坏。巴菲特在美国运通出问题时买入其股票，就是运通的体系没有受到伤害，属于“皮外伤”。苹果对诺基亚的打击却是“内伤”，后果很严重。我们一方面不要过分夸大公司体系，看不到薄弱的方面。另一方面又要避免担心公司的一些局部缺陷，以偏概全。关键要看体系是否强大，有没有遭到破坏。要摆脱微观细节的纠缠，把重点放在更宏观和抽象的体系上。& &&&&&&从历史的长河来看，我们常常说平凡的人创造了伟大的事业。一个国家、政党、甚至宗教，实质上就是建造了不是那么具体清楚，但更加复杂、强大的体系。就象平凡的人聚在一起盖了座宏伟的城堡，固然是伟大的，但也不是什么超自然力的神话，终究是活生生的人创造的。（三）冲浪型公司的生命周期& &&&&&&和所有公司一样，冲浪型公司也有其生命周期。一般分为3个阶段：酝酿期、爆发期、平稳期。& &&&&&&1、酝酿期：公司还没有脱颖而出，还在探索、积累经验、积聚资源。公司的发展潜力不要说外部人知道，就是公司内部人也不清楚。就如早期的腾讯，据说马化腾打算50万把公司卖掉，买家来公司清点，发现办公家具不值这么多钱而没有买。& &&&&&&2、爆发期：公司发生质变，找到突破口，业务开始飞速发展；公司业务、管理不断快速变化，甚至有些混乱；各种人才、资源向公司汇聚；引领行业之先，占有极大的市场份额，在行业占有举足轻重的地位，公司开始冲上浪尖。就如近几年的腾讯、百度，市场上对其一直有不少非议，但阻挡不了其势如破竹的发展势头。& &&&&&&3、平稳期：经过5-15年的冲浪期，公司规模已经很大，受限于细分市场的规模，发展速度归于平稳，转变为蓝筹公司。但行业地位依然稳固，产生大量现金流，给股东大量分红。就如现在的微软、思科、沃尔玛、通用电气等等。& &&&&&&当然，有不少冲浪型公司没有经历完整的3个阶段，在中途掉下来了。在爆发期，行业出现有力的第3个竞争者。如互联网门户网站，网络游戏公司，曾经是冲浪型公司无法继续冲浪，转变成了快速增长型公司。在平稳期，行业发生重大变化，公司可能就此衰退。比如数码相机的兴起，让柯达公司业绩一蹶不振。小灵通的淘汰，让曾经的冲浪型公司UT斯达康苦苦挣扎。机动车的普及使永久、凤凰自行车成为怀旧的记忆。苹果对诺基亚的打击等等，需要具体分析。& &&&&&&价值投资者的任务是在冲浪型公司冲上浪尖抓住，一路持有到增速放缓的平稳期。当然还要持续追踪，如果公司掉下浪尖就要撤出。& &&&&&&当下最热门的苹果公司，最好地诠释了一个冲浪型公司波澜壮阔的历程：苹果1976年创业，凭借Apple II电脑成为典型的冲浪型公司，5年之后进入世界500强。随后进入平稳发展期。90年代以后，随着微软、INTEL平台的崛起，苹果市场份额一路萎缩，直到2001年爆出亏损，转变为困境型公司。但从2001年推出iPod开始，苹果又开始冲浪，2002年实现盈利，直到2007年实现34.9亿美元的净利润。2007年推出iPhone，开始新一次的冲浪，到2009年净利润达到82.3亿美元。2010年推出iPad，开始第3次冲浪，2010年净利润达到140亿美元。2011年6月其市值已接近微软、惠普、戴尔三个传统IT巨头的总和，达到3000多亿美元，成为市值最大的科技公司。苹果公司10年内在3个全球性的不同细分市场冲浪成功，堪称神奇！苹果的股价也从2001年开始，10年增长35倍。（四）冲浪型公司股票买入，退出时机。& &&&&&&买入冲浪型公司股票的最佳的时点就是等公司已经冲上浪尖，市盈率有一定安全边际时。然后一路长期持有，直到公司增长放缓，或者转化成非冲浪型公司。核心策略是抓住冲浪型公司的高速增长期，这段时期最容易把握，收益也最丰厚。既不必在公司还没有冲上浪之前急于介入，也不能在公司增长放缓后恋恋不舍。& &&&&&&上市第一年，苏宁电器市盈率是23倍，腾讯是17倍，百度是337倍，三一重工是18倍。除百度外都在20倍左右，是一个合适的价格。理论上，按冲浪型公司50%的增长速度，25倍市盈率就有很大的安全边际了。实际操作中主要根据潜在细分市场的大小来判断，如果潜力巨大就可以接受高一些的市盈率。最理想的就是低市盈率的冲浪型公司股票，熊市对价值投资者是好消息，在这点上是毫无疑问的。& &&&&&&理论上，基于冲浪型公司的巨大增长潜力，在冲浪的初期市场应该会给出一个极高的市盈率。但实际情况往往是在高速增长的中后期才吸引了大量人士的关注，造成市盈率一路走高。市场似乎是低效率的，没有人认识到冲浪型公司的巨大潜力。这是为什么呢？也许如巴菲特所说的：“过去几十年，价值投资一直没有成为流行，华尔街也没有公司模仿伯克希尔。”或许市场过于关注公司的短期表现，按市场有效理论配置资产的人太多，真正能把握公司本质，大趋势的投资者还是太少。& &&&&&&冲浪型公司在高速增长期，会成为市场的热门股，市盈率会被抬到相对一个高位。当增长放缓后，市场又会给出一个平均水平的市盈率，这时股价会有较大幅度的下跌，出现公司盈利继续增长，但股价下跌的情况。如微软、思科近10年的股价都没有增长。更甚的是如果业绩波动下滑，就会出现“戴维斯双杀”效应，造成股价大幅下跌。2011年很多创业板公司下跌50-70%，就是典型的例子。价值投资者要小心这种风险，在公司增长放缓的情况下应该及时退出。& &&&&&&还有一种情况就是冲浪型公司转化成其他类型的公司。比如细分行业出现第3家有力的竞争者，行业环境发生重大变化，细分市场潜力缩小等等，这时就不能按冲浪型公司来考虑了，要按其他类型公司来对待，综合具体因素决定是否继续持有。（五）关于冲浪型公司的一些重要问题& &&&&&&冲浪型公司和其他优秀公司的区别；& &&&&&&有很多优秀公司利润快速增长，给长期投资者丰厚的回报。但它们不是冲浪型公司，是不同类型的公司。比如贵州茅台，属于“提高价格”型公司；格力电器属于“快速增长”型公司；山东黄金属于周期性公司；海通证券属于重组型公司等。冲浪型公司产生在全新的行业，或者颠覆了一个行业，背后的机制有质的差别。& &&&&&&开阔的视野；& &&&&&&价值投资者为了抓住冲浪型公司要有开阔的视野，因为冲浪型公司非常稀少，诞生的行业也难以预测，因此观察的面必须要大一些。这和能力圈是不矛盾的，因为冲浪型公司的特征是清楚确定的，风险并不比其他种类的公司大。关注的是公司的本质特征，确定性要大一些。分析的公司多了，观察力也会提高一些。& &&&&&&标准要高，不要一厢情愿；& &&&&&&不要因为期待冲浪型公司而降低标准，把注意力放在公司体系上，执行高标准，严要求。& &&&&&&市场份额和护城河；& &&&&&&极大的市场份额基本上就等于护城河，关注市场份额。& &&&&&&不担心公司小的波折，看大趋势，中国近30年的发展就是最好的例子；& &&&&&&近30年的每个时期我们都能看到中国的严重问题，但都没有阻碍中国高速发展的大趋势。冲浪型公司只要大趋势没有坏，就不要担心。& &&&&&&耐心持有；& &&&&&&耐心持有到冲浪型公司进入平稳期，再好的公司也要给它时间生长，不要期望一夜暴富。& &&&&&&公司管理层；& &&&&&&冲浪型公司的爆发期灵魂人物是稳定不变的。比如马化腾、李彦宏、张近东、梁稳根、马云、史玉柱等，都是把公司从小带到大。高管倒是变化较大，看起来是铁打的营盘流水的兵，也许正好说明公司体系的强大。& &&&&&&公司CEO；& &&&&&&林奇说过公司CEO频频登上杂志封面就是抛出股票的时候，未必。冲浪型公司往往一再超出市场的预期，谁能想到QQ能发展到这么大呢。& &&&&&&技术和创新壁垒；& &&&&&&所有的冲浪型公司都是有技术创新壁垒的。想想沃尔玛的卫星系统吧。成本；& &&&&&&没有冲浪型公司是靠削减成本取得成功的，沃尔玛能提供低价的商品不是靠简单的节约成本，而是靠商业模式创新和规模效应。& &&&&&&利润增长的含金量；& &&&&&&一些微利和绩差公司利润大幅增长，冲浪型公司和他们的区别是：1、绩差公司业绩起点很低，例如EPS由1分钱增长到2分钱，增长100%，但净资产收益率很低。2、绩差公司利润增长没有持续性，属于短期行为。如果利润持续增长，净资产收益率高于20%，那就值得注意了。& &&&&&&热门和萧条行业；& &&&&&&巴菲特从不投资科技行业，林奇说他总是优先考虑萧条行业，因为热门行业没有他需要的确定性。冲浪型公司往往产生在热门行业，但确定性并不低。巴菲特曾经说过他错过了沃尔玛，弱弱的说一句，当时他肯定没有认识到沃尔玛是一家冲浪型公司。& &&&&&&企业家财富和冲浪型公司；& &&&&&&三一重工的董事长梁稳根以500亿排上了2011年首富。三一重工的投资者可没有获得这么惊人的财富，中国产生了大量的亿万富翁，因为他们运用了银行信贷，持有的是原始股，财富被几何级数的放大。冲浪型公司创造的巨大财富最大部分属于企业家，而不是投资者。& &&&&&&生活中的冲浪型模式；& &&&&&&成龙，周星驰，金庸，古龙，哈利波特，李娜，刘翔，姚明，舒马赫，老虎伍兹，他们在商业上也是冲浪型模式。例如周星驰，创造了无厘头喜剧的细分行业，占有极大的市场份额，市场潜力巨大，影片盈利丰厚。周星驰的商业价值急速增长，成为一代巨星。金庸，创造了新派武侠小说的细分行业，占有极大的市场份额，市场潜力巨大、出书盈利丰厚。尽管金庸的商业价值被泛滥成灾的盗版书减低了不少，金庸还是成为一代武侠小说宗师。李娜，创造了中国人网球大满贯冠军的细分行业，占有极大的市场份额，市场潜力巨大、比赛有极高的收视率（电视台能赚很多钱，商业价值高）。可以预测李娜的商业价值还要高速增长数年，甚至能成为格拉芙一样的世界级的一代巨星。当然要有成绩做支持，不能从浪尖上掉下来。刘翔、姚明曾经冲上了浪尖，几年后又掉下来了，商业价值急剧缩水。& &&&&&&我们还可以有把握的肯定，中国下一位乒乓球世界冠军的商业价值是很小的，因为该细分市场传统甚至老旧，又有太多的世界冠军，每个人占的市场份额都很小，市场也被开发了几十年，潜力有限。& &&&&&&假设中国队夺得了世界杯冠军（最狂野的想象），将会是一次兴奋得令人窒息的冲浪，我预测甚至每个队员能赚到20亿以上，这个浪太大，太大了......& &&&&&&对冲浪型公司的分析如果到这里就结束是不够的，冲浪型公司对普遍的公司分析有重要的标杆作用，需要进一步专门讨论。冲浪型公司对价值投资者的策略也有重要的意义，需要深入讨论。& &&&&&&注：以上行文言之凿凿，似乎忘了不确定性，实际操作中要时时把风险放在心上，小心谨慎。打赏打赏支付成功才能发起提问重新支付成功打赏该贴1元分享到雪球动态支付宝支付立即支付支付即代表同意 同时转发到我的首页发布分享到微信扫一扫